Saper gestire il rischio è un’eventualità a cui i Trader si trovano di fronte quotidianamente. O almeno, dovrebbero farlo, visto che troppo spesso la priorità assoluta è quella di affrettarsi a guadagnare (senza riuscirci), e tralasciando la ‘difesa’ di quanto si è già riusciti ad ottenere.
Saper comprendere il valore che la gestione del rischio riveste nella finanza, invece, è determinante per la buona riuscita delle nostre strategie. Ed in questo processo un ruolo fondamentale è giocato dalla volatilità. Quest’ultima può essere trattata secondo 2 modi:
- Volatilità implicita
Appartiene alla teoria dell’opzione dei prezzi ed è una stima previsionale basata su un consenso del mercato; - Volatilità regolare
Parliamo di deviazione standard annualizzata dei rendimenti storici.
Occupiamoci ora di quest’ultima forma, la volatilità regolare. Graficamente essa viene vista come una distribuzione a forma di campana, all’interno della quale vengono inglobati circa i 2/3 del mercato. La simmetria implica che la frequenza e l’entità dei guadagni al rialzo è l’immagine speculare delle perdite al ribasso. Di conseguenza, i modelli tradizionali trattano tutte le incertezze circa il rischio del mercato, a prescindere dalla direzione.
Una delle caratteristiche teoriche della volatilità che hanno una rilevanza fondamentale, è la capacità di quest’ultima di ‘mangiare’ lentamente i rendimenti:
Immaginate di iniziare con 100 dollari e di avere un guadagno del 10%, fino ad avere 110 dollari. Poi si perde il 10%, e si arriva a 99 dollari. Poi si guadagna il 10% e si arriva a 108,90 dollari, infine, si perde ancora il 10% per arrivare a 98,01 dollari. Ecco che la volatilità sta lentamente erodendo il tuo guadagno.
Al processo di lenta erosione del guadagno si affianca l’erosione della volatilità stessa, per effetto della quale il guadagno cumulativo sarà minore del guadagno medio annuo:
Se il tuo investimento ha guadagnato esattamente la media ogni anno, si dovrebbero avere circa 273 dollari alla fine, ovvero il 10,6% composto per 10 anni. Ma in queste ipotesi il guadagno complessivo atteso era più vicino a 250 dollari.
di Matteo Aldamonte
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